國泰彭博巴克萊優選1-5年美元高收益債券基金十月份經理人報告

上月美債殖利率延續9月底走勢， 主要受供應鏈瓶頸與能源價格高漲， 加劇市場對於通膨惡化的擔憂與升息預期， 帶動長天期殖利率向上走升， 10年期美債殖利率最高突破1.7%， 接近今年3月的高點， 惟臨近月底， 加拿大央行率先表態將停止QE， 以及澳洲通膨來到央行目標區間等訊息， 引發市場對於主要DM國家的寬鬆政策將陸續收緊之預期， 增加對未來景氣減緩的擔憂， 長天期債券殖利率反轉下行， 20年與30年期美債殖利率亦於月底出現倒掛現象。 而短天期殖利率方面， 主要反應各國央行政策收緊而大幅走升， 殖利率曲線上月整體趨平變動。 整月來看， 2年期美債殖利率上彈22.16bps 至 0.5010% ， 10 年 期 美 債 殖 利 率 上 彈 約 6.48bps 至1.5521%， 2Y10Y利差當月收窄約15.67bps， 5Y30Y利差當月收窄約33.03bps， 來到近一年最低水準。 高收益債方面: 全球高收益債利差整月發散6.6bps; 此外， 受市場預期通膨升溫將持續更長時間，FED可能提前升息因應， 除30年期長債外， 各天期美債殖利率普遍走揚， 整月指數呈下跌走勢。 個別產業走勢較為分歧， 能源高收債受惠於冬季用油之季節性效應及OPEC+拒絕擴大增產， 油價持續走高帶動能源高收債利差收斂近22bps， 表現最佳。
 
 基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。 隨著Delta疫情獲得控制，美國經濟持續復甦軌道，雖然因供應鏈瓶頸造成的產出缺口，使得通膨議題的影響期間比預期來得更久，但目前預估隨2022年供需回歸正常化，相關因素的干擾應能有所緩解，通膨壓力仍不至於失控，全球經濟將步入溫和成長階段。而在政策動向方面，市場將關注11月初各國的央行會議，包括未來一週的澳央會議、 BOE會議以及FOMC會議等，預期聯準會將於本次會議正式宣布啟動縮減購債，另外，根據10月底CME FedWatchTool顯示，受到近期各國短率飆升的影響，市場預估Fed明年6月升息1碼的機率突破70%，反應市場對Fed加速升息腳步的預期，惟目前市場已提前反應Fed縮減購債的政策步調，且Fed主席鮑威爾也持續暗示並不急於升息，預估長天期美債殖利率持續上彈的壓力有限。高收益債方面: 隨著全球央行貨幣政策將逐步正常化及經濟逐漸走出疫情陰霾，有利全球高收益債的發債企業基本面持續提升。聚焦休閒娛樂、運輸、航空等產業可望受惠後疫情行情，惟仍需留意高收益債利差處於近5年低點水位，評價面偏貴，預期未來利差大幅收斂空間有限。