緩步升息期間 三大優勢首選美高收債

美國聯準會（Fed）日前決議維持基準利率1%至1.25%不變，除了表示對於目前經濟現況維持樂觀，同時也暗示12月升息的可能性。一般市場認為，升息可能影響債券表現，但事實上升息代表經濟情況轉佳，企業體質改善，違約風險可望維持低檔，自然對於債券市場也有正面助益。

聯博高收益債券投資總監葛尚•狄斯坦費(Gershon Distenfeld)表示，從過去幾次升息循環期間來看，美國高收益債券大致表現良好。觀察過去4次升息期間，彭博巴克萊美國高收益公司債券指數有3次都繳出正報酬。在2004年至2006年升息期間有近8%的年化報酬率；自2015年年底的升息循環，至今也累積20%的正成長。再加上，聯準會將採取緩步升息的步調，預期美債受到的影響有限。

除此之外，狄斯坦費認為美國高收益債券市場還有其他優勢，可望持續展現成長潛力。

優勢一：流動性高。美國高收益債市場具有規模大、券源多的優勢，可提供絕佳的資金流動性，有助於增進收益機會。截至8月底，彭博巴克萊美高收指數總市值超過1.3兆美元，持續攀升的市場規模，顯示其持續獲投資人青睞。

優勢二：波動較低。自金融海嘯以來，彭博巴克萊美高收指數年化波動度僅8%，低於新興市場高收益債券、歐洲高收益債券與亞洲高收益公司債券*，期間美高收最大單月跌幅也明顯低於上述提供高殖利率的債券指數。若在投資組合中加入美國高收益債券，不僅有機會降低整體波動度，還有機會追求更好的報酬表現。

優勢三：機會豐富。在彭博巴克萊美高收指數中，不乏許多具創新動能的明日之星。截至8月底指數囊括2,000檔以上之標的，遠高於彭博巴克萊泛歐洲高收益債券指數的617檔與摩根大通亞洲信貸高收益債券指數的367檔，選擇相對多元。

狄斯坦費指出，美國高收益債市場龐大，加上各個產業目前身處不同的信用周期，例如美國金融產業處於景氣擴張期、全球基礎原物料產業處於景氣復原期，不同產業皆有投資機會可以發掘。因此藉由投資美國高收益債券，投資人能夠以具吸引力且多元分散的方式，受惠於美國經濟持續成長的表現。

此外，歷史資料顯示，美國高收益債券即使在歷經下跌後，反彈回漲的速度向來較為快速。因此，對追求多重收益來源、多元分散風險的投資組合而言，美國高收益債券扮演著不可或缺的角色。

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c 2014 AllianceBernstein L.P.     ABIT14-1020-03

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