國泰10年期以上A等級美元公司債券ETF基金六月份經理人報告

本月債券市場聚焦歐美央行利率決策會議、 通膨數據及經濟景氣前景預期。 歐美央行貨幣政策定調鷹派， FED主席表態控制通膨為首要目標並於六月FOMC會議升息3碼藉以向市場傳遞FED控制通膨的決心，利率區 間 來 到 1.5-1.75% 。 觀 察 利 率 點 陣 圖 ， 2022 年 委 員 中 位 數 升 至3.375%(前1.875%)，顯示全年升息次數將有機會來到13碼。 歐洲央行方面: 歐央總裁拉加德亦聲明、 ECB會議結果偏鷹， 除了如市場預期的指出7月將升息1碼、 完全結束購債之外，超出預期的是ECB暗示9月會議有升息2碼的空間（ 高於市場原先預期的1碼） ， 且暗示9月後會採取漸進但持續升息的路徑。市場反應美歐央行鷹派態度及加速緊縮步調, 公債殖利率大幅走高, 美債Cuve上移,政策敏感的2年期美債殖利率上彈至3.456%、10年美債殖利率彈至3.501%， 觸及近52週高點。 然大宗商品價格持續回落，密大消費者信心的長期通膨預估也從14年高點回落， 緩減通膨飆升擔憂， 疊加主要央行收緊貨幣政策， 帶動景氣衰退的擔憂持續升溫。 風險趨避情緒支撐避險性資產走勢，美債殖利率高點回落， 收斂美債殖利率上彈幅度。 2年美債收於2.90％, 累積整月上彈約19bps; 10年美債收於2.93％ ,累積整月小幅走低2.56bps。 殖利率曲線趨平， 2Y10Y利差當月收斂21.3bps。 信用市場方面， 信用市場方面， 6月FOMC會議結果加劇市場對景氣的擔憂，帶動公司債利差普遍擴大， 整體美國投資級公司債信用利差擴大25.21 bps， 其中隨景氣展望惡化， 高評級標的表現較佳，A級以上利差收歛12~22bps表現優於BBB的29 bps。 產業方面， 房貸利率持續上升、 消費者信心低檔， 購房需求疲弱拖累不動產債表現最差；原物料價格下跌則拖累能源、材料債表現落後；表現較佳者為非必要性消費債， 但主因解封相關產業帶動， 另外則是具景氣防禦特性的公用債。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、 配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響， 並以貼近指數表現為目標持續進行調整， 期現貨持有比例將考量未來申 贖 情況 與 市 場 流 動 性 需 求 進 行 調 整 。 目 前 基 金 之 5 大 現 貨 標 的 分 別 為MICROSOFT CORP 2.9212052/03/17(1.08%) ， MICROSOFT CORP 2.5252050/06/01(1.00%)， APPLE INC 4.652046/02/23(0.91%)， HOME DEPOT INC5.875 2036/12/16(0.77%) ， BRISTOL-MYERS SQUIBBCO 4.252049/10/26(0.77%)。 基金之前3大國家分別為美國(87.06%)， 荷蘭(3.88%)， 英國(2.09%)。 預料在FOMC會議前，市場將持續受到經濟數據公布、 7月份升息預期及經濟前景預期干擾。 在通膨於Q3觸頂的預期不變下， 預期FED本次仍將維持較為積極的升息步調， 根據CMEFedWatch升息機率來看， 聯準會7月升息2碼機率是百分之百， 升息3碼機率逾8成， 全年升息13碼的機率則逾9成。預料美債殖利率於Q3通膨達頂點前仍有上行空間， 惟受景氣反轉預期升溫及通膨高點可期等預期將壓抑上揚空間， 預料前高點3.50%附近有壓，10年美債維持高檔震盪行情預估區間約2.8%-3.5%。 在信用利差方面， 市場擔憂的主要焦點已由通膨轉為景氣衰退，預計帶動信用債利差上升、及資金往高評級債靠攏。