跟唱「鴿后」主旋律，新興市場債該進場嗎？
2017/7/26 提供機構：復華投信
美國聯準會（Fed）主席葉倫在最近一次（7/12）赴國會發表經濟證詞時，重申將視經濟復甦狀況，維持溫和漸進式升息步調，此番鴿派言論一出，不但被市場封為「鴿后」，更大幅舒緩市場對Fed加速緊縮的擔憂，因此受惠的新興市場債券投資人則不禁好奇，現在該進場嗎？
Fed可能在今（2017）年9月開始縮減資產負債表，全球債券市場無不繃緊神經盯著Fed主席葉倫的一言一行，而近來經濟成長持續回溫的新興市場，債市前景更備受矚目！以下為專訪復華新興市場短期收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人吳宜潔的內容概要，聽聽專業經理人的看法：
Q：美國升息或緊縮步調對新興市場債券有甚麼影響？
A：美國新任總統川普上任後，市場便預期Fed將會升息並緊縮貨幣政策，如今市場利率早已反應升息預期，而且Fed目前無論是縮減資產負債表或是升息的步調都會相當溫和，因此預估初期對市場影響有限；此外，美國通膨數據仍低，加上總統川普政策方向稍嫌紊亂，短期落實減稅、發債等不利債市的機會不高，故研判Fed可能觀察通膨數據之後，才會再決定今年12月是否升息。
對於看好新興市場債券的殖利率水準又擔心波動的投資人，則可布局鎖定新興市場短天期美元債的基金，因為存續期間一年內的新興市場美元公司債天期很短，利率風險較低，信用風險也相對較能控制，進可攻退可守。
Q：現在投資新興市場債券有什麼好處？
A：主要有三點好處，首先是債信改善，近來新興國家的經濟持續回溫，今年來領先指標PMI都維持在代表景氣擴張的50以上，尤其過去幾年因為原物料價格大幅崩跌，很多新興市場的國家出現財政及貿易的雙赤字，但隨著原物料價格恢復穩定，不少國家的財政及經常帳獲得明顯改善，舉凡俄羅斯等新興國家就再度被調升債信評等，估計未來還會有愈來愈多的新興國家債信持續改善。
新興國家經濟持續看俏，今年來領先指標PMI維持在代表景氣擴張的50以上
資料來源：Bloomberg，2017/5/31
其次是在評價面，雖然目前有許多資產評價都已經創數年來的新高，但新興市場債券現在的利率水準大概還是在過去五年來平均低檔，所以評價面是相對便宜的；第三點則是在資金面，當前各國央行都不急著緊縮貨幣政策，所以現在市場上的資金還是相當充沛，且持續湧入收益率較高的產品，使得新興市場債從今年年初到現在都持續有資金回籠。
Q：新興市場債券還有什麼投資機會，復華投信為何看中非洲？
A：復華投信在新興市場區域當中最看好非洲，主因除了非洲有龐大的人口紅利之外，在低經濟週期的狀況下，非洲未來的經濟成長動能可望勝過其他區域，近幾年來非洲有許多國家陸續發行債券，但投資人普遍對該區域感到陌生，且它有較大的不確定性與風險，故需要提供較高的收益率來吸引投資人，而復華投信為了替投資人布局優質的新興市場債，並克服其不確定性，採取「行腳投資」的方式，每年安排基金經理人或分析師親自到非洲去參訪，透過深入研究來發掘潛力標的並去蕪存菁，以期獲取相對較高的報酬。
【以下為投資警語】
個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。以上資料僅供參考，任何人據此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本基金得投資於美國Rule 144A債券，由於美國Rule 144A債券僅限機構投資人購買，資訊揭露要求較一般債券寬鬆，於次級市場交易時可能因參與者較少，或交易對手出價意願較低，導致產生較大的買賣價差，進而影響基金淨值。基金投資涉及新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。本基金得投資於大陸地區有價證券，其投資上限以基金信託契約及法令規定為準，投資人亦須留意大陸市場特定政治、經濟與市場等投資風險。有關本基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書中，投資人可向本公司及基金銷售機構索取，或至公開資訊觀測站及本公司網站(http://www.fhtrust.com.tw)中查詢。