匯豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達專訪

資源時代崛起　資源豐富債券基金將成債市投資新主流

以下為匯豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達專訪摘要：

問：為何要鎖定有豐富資源國家的債券基金？

答：南歐國家一連串爆發倒帳危機，突顯國家財務體質健全的重要性。而國家財務體質是否健全，可由債務負擔程度，及償債能力來觀察。而近年來隨著經濟型態改變，投資人會發現原物料商品需求將居高不下，但供給有限下，讓擁有資源蘊藏的國家成為另一大強勢經濟族群。

此外，主要資源國家債務占GDP比重平均為35%，遠低於非資源國家的平均值127%，但更重要的是，資源國家擁有充沛的資源當後盾，全球經濟重返成長軌道，資源需求激勵，再加上資源愈來愈稀少，資源價格易漲難跌，資源國家透過大量的資源出口，累積了龐大財富。而優異的財政也讓貨幣表現強勢，帶動匯率升值後將更進一步提升償債能力，因此這些資源豐富國家所發行的債券，遠較一般成熟國家的政府債券更受肯定。

問：看好資源，投資債券與股票有何不同？

答：透過資源國家債券投資，投資人擁有政府債券報酬、穩定債息收入和匯兌收益，長期趨勢穩定向上。資源股票則是在多頭期間爆發力驚人，但波動風險也相對較高。

市場幾乎一致認同，未來天然資源將越來越稀有，價格也將越來越昂貴，而欲參與資源商機的投資人，絕大多數都透過買賣股票、期貨、商品ETF或股票基金等，而波動相對較高。但如果是透過政府債券的方式投資，投資人賺取豐富資源國家的債券報酬，加上匯兌的收益，提供一個波動相對較小的天然資源投資標的。

由於投資標的是資源豐富國家發行的公債，在擁有龐大外匯存底、財政又無結構性問題的優異條件下，信用違約的風險極低，遇到金融海嘯時期，也展現堅韌的抗跌能力，提供想要賺取資源上漲行情，但又不想承擔較高波動風險的投資人另一種全新的選擇。

問：資源豐富國家的貨幣有何優勢？

答：擁有充沛資源當後盾的國家，往往可隨著資源價格走升帶動貨幣跟著升值。根據Bloomberg統計顯示，2002年2月至2008年6月，CRB指數（衝量商品價格的指數）大漲147%，同期間資源國家貨幣平均漲幅為44%。而所謂的資源國家貨幣為：加拿大幣、紐幣、澳幣、巴西黑奧、墨西哥披索、南非幣、俄羅斯盧布、印尼盾等。而當資源國家貨幣升值，對外債的債付能力跟著大幅提升；假設原本1000塊澳幣僅能償還516塊美元的債務，在澳幣升值30%後，同樣1000塊澳幣可償還的債務增加到670塊，所以ㄧ個國家貨幣走強，對該國的債券收益擁有很大的助益。