元大印度基金經理人黃廷偉專訪

Q：印度央行於2010/3/19晚間宣布調高指標放款利率及借款利率各0.25%，這對於印度股市的表現會有什麼影響？

A：印度目前通膨情況增溫，2月份WPI 9.9%，較1月的8.6%為高，是16個月以來最大之年增率，主要受到燃料價格以及製造業零組件價格上漲推升，此數據不僅較分析師預估為高，亦高於印度央行原先預期，故印度央行宣布調高利率一碼，將其貸款利率調升至5.0%。

雖然一般人對於升息多以利空作解讀，然而，在經濟復甦成長階段，通常伴隨著物價的上漲，而控制物價則為政府的首要工作之一，升息的舉措將使經濟能走得更長久，對於股市反而應以正面解讀。根據歷史經驗，2005年10月印度央行開始升息循環，將貸款利率從6%緩步向上提升，一年後利率升至7.25%，然而，股市於2005 年10 月當月份反應升息利空下跌8.6%後，往後一年間，印度股市卻大漲了64.23%，充分反映出經濟好轉和股市正相關的連動性，故升息舉動對於股市長線反是利多。

Q：在印象中，印度的債務比重在全球各國中偏高，這樣是否會對印度股市發展帶來較負面的影響？

A：目前印度國家公共債務占GDP比重約75%左右，而中央政府的預算赤字佔GDP比重約6.8%，為解決預算赤字偏高的問題，印度政府宣布新的年度預算赤字將降至5.5%，透過的方式包含(1)經濟刺激政策逐步退場(2)透過稅率調整改善稅收(3)印度國營企業股份賣出等，由預算內容亦可看出政府解決赤字問題的決心。

此次預算宣佈後，股市即出現大漲態勢，顯示印度的改革獲得人民的信賴，對於印度長線的發展，更多了一份信心，加以景氣持續向上，2010年印度企業獲利成長亦高，一般預估EPS成長約在23%上下，在大環境利於多頭之下，若印度政府能兌現減少負債及赤字的支票，對印股都具加分效果。

Q：投資印度股市將有哪些成長契機或可能性？

A：除歐美市場外，印度IT服務業觸角已延伸至中東、北非、金磚國家等新興經濟體，加上近來國內IT需求以高速成長，預期未來這些區域都將成為拉動印度IT服務業的動力，加上歐美國家復甦帶動成熟國家企業IT支出，IT產業未來前景仍看俏。

此外，印度不但是第二大人口國，而且25歲以下人口佔總人口比重高達53％，為金磚四國最年輕的內需市場，其市場吸引力更獲選為國際零售商眼中最具吸引力的新興市場，吸引Wal-Mart、哈雷汽車、ZARA等國際企業爭相進軍，而人均所得伴隨整體經濟持續成長，印度消費性產業將進入高度成長的黃金期。

另外，印度政府計畫將目前佔GDP 4.5%的基礎建設投資逐年提高至2012年的9%，年度預算更由2008-2009的580億美元增長到1430億美元，年複合成長率高達35%，範圍更包含公路、鐵路、電力、水供給、灌溉、網電、機場港口等多項領域，因此基礎建設產業也是投資印度不可或缺的一環。