新興市場重展雄風 亞洲發光發熱

摩根亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui)強調，美歐中等主要經濟體邁向景氣復甦軌道，拉抬全球經濟增長力道，並挹注風險性資產向上動力，而且，美國利率政策明朗化，新興國家基本面改善鮮明，確立全球景氣回復成長趨勢，因此，許長泰延續先前看好股票資產的看法不變。

就股票而言，許長泰認為，成熟市場第三季續漲動能不變，依舊看好景氣能見度高的歐美市場，許長泰表示，在企業獲利回升的帶動下，歐美股市維持向上趨勢，惟上檔空間相對有限，反而是盤整多時的新興市場，下半年的成長潛力深具想像空間。

首先，以價值面來看，許長泰分析，MSCI新興市場指數目前股價淨值比(P/B)約1.5倍，較20年平均值折價逾21%，並相對於MSCI成熟市場指數折價約30%，可見新興市場的估值回升行情正蓄勢待發。再者，新興市場經濟動能增溫，從中國、台灣、印度等PMI數據重回50以上擴張水準可見一斑。

新興貨幣止貶回升更是提振投資信心，許長泰表示，儘管美元強勢地位不變，但新興貨幣走勢將較去年來得穩定，搭配新興市場的政治憂慮逐漸淡化，尤其是印度大選過後，市場信心大增，增添新興市場上漲動力。

新興市場如火如茶展開補漲行情，許長泰維持年初看法，持續看好成長力道強勁的亞洲市場。許長泰強調，亞洲國家多為出口導向經濟體，最能受惠歐美景氣復甦，具備高成長、低估值特色，加上中國經濟動能回穩，有利於亞股風險偏好續揚，相對其他新興市場，未來看升機率高。

亞洲國家中，許長泰認為台灣及印度下半年較有表現空間。許長泰說，印度新政局新氣象，市場寄予高度期望，料將帶動企業獲利與股市表現同步走升的正向循環。許長泰進一步指出，台股受惠下半年電子股旺季來臨，加上iPhone6上市在即，拉抬台灣供應鍊營運動能，並將連動台股再上一層。

債券部份，除了高收益債，許長泰也相當看好新興債表現，著眼於新興債償債能力佳，且企業獲利剛開始增溫，資金回補空間又相對較大，加上目前平均收益率達5%以上，較成熟國家債券提供較高收益率，就利息收益角度來看，價值面更具吸引力，資金回補浪潮料將持續，後市行情值得期待。

至於風險因子，許長泰說，美國通膨連續3個月增溫，倘若未來沒有降溫現象，將為聯準會貨幣決策帶來變數，此外，氣候因素可能造成農糧產量減少，以及地緣政治風險推升油價走高，料將造成新興市場通膨升溫壓力，宜多加留意。許長泰認為，眼見資金行情告一段落後，將回歸企業獲利驅動的基本面，獲利動能將是未來股市走升的重要動力。