歐美扮要角 新興現轉機
許長泰：第二季歐美企業獲利趨動基本面，新興市場搭上選舉列車拼逆轉勝 《摩根市場洞察》最新季度報告於四月初正式發佈！伴隨景氣穩定向上的成長步調，企業獲利狀況明顯改善，以堅實基本面為後盾，全球市場邁向基本面驅動的中升段行情。摩根資產管理強調短線修正並不影響長線走升趨勢，仍然維持第二季股優於債、成熟勝新興的投資主軸，唯部份具選舉題材的新興市場有機會脫穎而出。 摩根亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui)指出，美國聯準會年初開始縮減QE購債規模，預料將於今年第四季全面退場，升息時點可能往前移至2015年中，雖然一度引發市場震盪，但景氣復甦態勢明確，反而提供股市良好支撐。 許長泰分析，就過去經驗來看，美國利率走升期間，主要區域股市多呈現上揚，顯示經濟復甦帶給股市的正面效應，遠高於利率走升對資金與企業成本的影響。許長泰說，我們相信在全球景氣復甦的格局中，面對美國聯準會尚未升息、歐日央行又可能加大量化寬鬆力度時，全球寬鬆的貨幣環境仍將持續一段時間，股市表現空間依然可期。 歐美企業獲利看俏 針對第二季，許長泰維持股優於債的市場看法，並持續看好景氣能見度較高的成熟市場。許長泰說明，成熟市場歷經第一季漲多回檔的洗禮後，籌碼面逐漸沈殿，市場走勢明顯轉向企業獲利驅動的基本面行情，從近期企業財報牽引美股走勢可見一斑。 許長泰強調，美歐經濟恢復成長動能，將是企業獲利成長的強力後盾，並為未來的投資及擴張做充份準備。舉例來說，歐洲央行對於今明兩年的經濟增長預估為1.2%與1.5%，以過去經驗來看，當景氣增長介於1~2%區間，歐洲企業獲利將可回到年增14%的平均水準(JPMorgan證券，2014/3)。 再者，美歐企業體質改善有目共睹，加上當今總體經濟環境有利於企業發展，更增添獲利上修的動能。許長泰以美國為例，目前企業現金水位接近歷史高檔，預料將增加資本支出、併購活動及買回庫藏股等，進一步刺激股價上揚空間。 新興國家選舉題材發酵 成熟市場引領趨勢鮮明，但新興市場反彈力道不容小覷，尤其具有選舉題材的新興國家可望脫穎而出。許長泰表示，今年新興市場漸入佳境，三月以來，MSCI新興市場指數上漲逾4%(彭博，統計至2014/4/14)，反應估值便宜的投資吸引力。然而，許長泰指出，新興國家復甦步伐不同調，新興市場表現持續分化，看好印度及東協的轉機題材，及受惠歐美景氣復甦的東北亞。 新興國家選舉往往帶給投資人與當地民眾結構性改變的機會，許長泰說明，第二季進行國會選舉的印度及印尼，政黨輪替可望帶來的政策改革契機，獲得外資回補青睞，選舉行情如火如荼展開，可說是最具轉機題材的新興股市。 東北亞與美歐經濟往來密切，許長泰指出，隨著成熟市場景氣穩定向上，不僅受惠出口成長的帶動，而且，在QE啟動退場腳步下，資金料將流入經常帳盈餘的東北亞國家，搭配價值面相對便宜，籌碼面也較為乾淨，未來成長空間值得期待。(以上資料來源為2014 Q1 Guide to the Markets-Asia)