台新北美收益資產證券化基金十二月份經理人報告

12月MSCI美國REITS指數下跌5.8%%， Fed會議顯示明年第一季將是升息終點， 利率約在5%上下， 與市場預期差不多，但是降息的時間點則遠比市場預期還晚。 因此美債殖利率又開始向上反彈至3.7%， 風險性資產則下跌， 全年來看REITs跌幅達27%， 僅次2008金融海嘯，主因還是升息造成評價的下挫， 非產業基本面的問題。 預期2023年在升息告一段落後，評價將慢慢提升至合理位置，進而推升股價，預計第一季股市震檔整理後將逐季走揚。

在產業上， 第三季多數產業租金收取與承租狀況依舊不錯。 有57%公司獲利優於市場預期， 20%低於市場預期， 並有58%公司上修全年獲利展望。 2022年REITs獲利預估持續上修至14.4%，2023年獲利成長預估則仍有5.7%。整體商用不動產的承租率皆在良好位置，租金增長雖將放緩，不過部分產業如工業/醫療/通訊/資料中心都維持超過5%成長，自助倉儲/住宅/零售/旅館則3-5%成長，僅有商辦租金將表現最弱。

目前市場整體NAV折價14%，未來一年的本益比約16倍，股利率達4.0%，評價上極具吸引力，震盪過程中分批佈局，後續將穩健上漲。