國泰全球基礎建設基金二月份經理人報告

美國1 月CPI 年增率從3.4%回降至3.1%，核心CPI年增率維持在3.9%，高於市場預期值的2.9%與3.7%，其中與占比達36.2%的住房項下降速度不如預期有關從通膨月增率觀察， 1 月CPI 與核心CPI月增率從0.2%、0.3%增至0.3%與0.4%，食物價格的增速被能源價格的下滑抵銷，住房項則從0.4%回升至0.6%，業主等價租金是主要推升因素；其餘服務主要項目如健康照護服務與運輸服務等多有加速跡象，後續將持續關注。2 月初紐約Fed 公布1 月消費者調查，對未來1 年通膨率估值維持3%，而對未來3年通膨率估值由2023 年12月2.6%調查值降至2.4%，為近三年最低，美國民眾對於中長期通膨放緩預期並未改變，惟後續回降速度將因基期逐步下降而趨緩。今年1 月美國更新CPI權重更側重服務項目，服務權重由去年底59.1%上調至60.9%，其中住房項權重占比由去年底35.2%調升為36.2%，對CPI的影響度將擴大，而住房項對於聯準會所關注的PCE 物價權重僅約16.1%，影響相對較小。

歐元區公布2 月PMI 初值，歐元區製造業PMI 由46.6 下滑至46.1，而服務業PMI 則由48.4 大幅回升至50.0，為近7個月高點，由於服務業PMI 上升幅度高，使2月歐元區綜合PMI 指數則由47.9 回升至48.9，達近8 個月高點。歐元區製造業產出指標由46.6回落至46.2；新訂單指數亦見回降，不過仍處近期相對高點，製造業緩步止穩情勢不變。此外，儘管紅海航運中斷導致供應鏈交期出現延長，但製造業平均成本持續降低，減少成本面的壓力。服務業顯著回溫，優於預期，同時服務業通膨壓力也在降低。從各國情況觀察，德國仍較法國疲弱，2 月製造業PMI由45.5 回落至42.3，服務業PMI 由47.7 回升至48.2。法國製造業PMI 由43.1 回升至46.8，服務業PMI 則由45.4回升至48.0。由於服務業PMI 大幅度好轉，為歐元區經濟復甦帶來曙光，不過相較於美國2 月S&PGlobal 製造業指數大幅躍升至51.5，創17個月新高的表現，製造業仍舊是歐洲經濟中較弱的一環，尤其是歐元區最大經濟體德國。不過，有鑑於通膨壓力趨緩，市場仍普遍預期ECB 有機會在6月之後開始降息，為經濟提供助力。