翻轉角度，欣賞新興市場的全新風華

過去幾年新興市場已經有了長足的改善。但還是有許多投資人，對新興市場投資有疑慮，認為新興市場的風險比成熟國家高。但我們認為，現在投資人該翻轉角度，重新思考這樣的看法是否依然正確。

角度一：全球政治風險環境，與過去已大不相同

政治風險，是人們在投資新興市場時，常常會擔心的一件事。但許多新興國家的政治環境其實相當穩定，國家領導人也會積極的推動改革，而印度與印尼就是其中兩個極佳的例子。

相反的，向來被認為政治較穩定的成熟國家，因為民粹主義興起造成國內意見上的分裂，讓這些國家的政治風險反而因此出現升高。

角度二：強勢的美元，對新興市場已不再是個威脅

有投資人相信，美國利率走高將會帶動美元走強。雖然這種說法值得商榷，但美元走強，對新興市場來說，也並非是件壞事。就歷史經驗來看，在美國升息期間，新興股市表現超越成熟國家股市的機會，反而比較高。

且自2013年以來，許多新興國家大幅降低其經常帳赤字，使的新興市場必須透過發行美元債募資的需求，也大幅的降低。

角度三：新興市場的漲勢，還是會持續下去

在過去十五個月間，新興市場的表現都相當不錯，或許有些人會因此認為，他已錯過了這波漲勢。但實際上，新興市場只是在多年相對弱勢的表現後，開始慢慢的追趕上來。我們認為，新興市場整體的經濟表現與獲利都已開始跌深反彈，並會在2018年開始慢慢改善。自2013年以來，新興市場的表現，主要是受到宏觀面訊息所影響，而非企業的基本面。但我們相信，投資人目前已重新聚焦在逐漸改善的企業獲利之上，並被該資產類別誘人的價格所吸引。

雖然新興股市在過去十五個月間已經上漲了一波，但其目前的價位仍然相當誘人。從股價淨值比的角度看來，目前的水準比過去十年均值便宜約9%，但若與成熟國家相比，目前新興股市在相對價格上，可說是大幅的被低估，目前美國股市的評價，更比過去十年均值貴了25%。而且從去年開始，新興股市的資金，又再度出現了淨流入的現象。

【以下為投資警語】

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