國泰新興高收益債券基金十二月份經理人報告

回顧12月， 市場主要受美中將簽署第一階段貿易協議的樂觀氣氛影響，使新興市場股債匯市均收高。 EM股市部分， 以區域來看， MSCI新興拉美指數期內+10.40%，其中巴西股市上漲12.61%， 巴西央行將2020年巴西經濟成長率自原先的1.8%上調至2.2%， 激勵巴西股市在報告期內創新高。在EMEA方面，俄羅斯股市受國際油價上漲帶動期內+8.62%， 整體MSCI EMEA指數期內上漲6.77%。 另外， 受貿易談判樂觀影響， MSCI新興亞洲指數期內上漲6.94%。主要股市表現， 標普500指數 +2.86%， 歐股+1.12%， MSCI新興市場指數 +7.17%。 公債殖利率方面， 美10年債殖利率+14.17bps至1.92%， 而德國10年債殖利率 +17.50bps至 -0.19%。 信用市場方面， EM美元公司債HY +1.60%， EM美元主權債HY+3.91%，EM當地貨幣計價債券 +4.13%， 美高收+2.00%， 歐高收則+1.16%。 原物料方面， 西德州原油 +10.68%、 布蘭特原油+5.72%， 而鐵礦砂則上漲8.38%。

回顧新興市場貨幣政策， 墨西哥央行降息一碼至7.25%， 為連續第四度降息， 墨西哥央行表示， 通膨走軟以及經濟放緩是決定降息的主因。

土耳其央行降息200bps至12.00%， 為連續第四度降息。 土耳其央行表示，近期通膨很可能在年底前可實現10月通膨報告預測的下限，抵消圍繞著2020年通膨減緩趨勢的風險。 巴西央行降息2碼至4.50%，為歷史新低，巴西央行表示借貸成本已極低， 央行預測經濟成長將自明年第2季開始逐步復甦， 目前全球經濟前景， 對新興市場國家有利，未來貨幣決策須更為謹慎。俄羅斯央行降息1碼至6.25%， 符合市場預期， 俄央表示通膨成長放緩， 全球經濟降溫疑慮仍未消散， 仍考慮明年上半年進一步調降利率。 回顧12月，市場主要受美中將簽署第一階段貿易協議的樂觀氣氛影響， 使新興市場股債匯市均收高。 多數新興市場長線格局並無太大變化， 經濟基本面仍然穩定，通膨上行及貨幣貶值壓力均趨緩， 然而， 部分國家政經情勢不確定性仍高， 我們將暫時避開或適時減碼。 然而， EM走勢分化的格局，會使得區域與債券品種的挑選上顯得特別重要， 我們的投資策略將逢低逐步拉高美元主權債以及當地貨幣債券比重， 但仍以美元公司債為主力配置。