新興亞洲市場的趨勢

去年跌幅近4成的新興亞洲市場，今年以來已經反彈20.53%，曾經是99年的全球資金的匯集處與基金經理人最看好的高爆發力區域，經過一年的震盪洗禮下，今年亞洲投資價值出現了嗎?

Q1: 談談今年以來的亞洲股市逆勢反漲的原因?

Ans:

由於美國經濟趨緩，Fed 今年連續的降息促使國際資金開始找尋更積極的成長投資機會，歐美日三大工業國預期將維持寬鬆的貨幣政策以因應減緩的景氣，目前全球資金流動性因而提高、低利率環境有助亞洲資本市場表現。在資金動能增強下，亞洲股市今年跌深反彈， 除了顯示股價超跌獲得外資青睞外，也是熱烈呼應美國今年降息4碼的慶祝行情，儘管近期股市仍會有獲利了結的賣壓震盪與美國企業獲利警訊的衝擊，投資人仍可以大膽投資這超跌的區域。

我認為亞股投資機會必須回歸基本面分析: 1. 亞洲各國央行的貨幣政策 2. 亞股流動性 3. 東南亞地區的政治面中長期穩定性。以上三點將給新興亞洲帶來成長爆發力。 受到美國降息影響，包括香港、菲律賓與新加坡都出現降息的效應，一旦低利率投資環境形成，資本市場成長空間更大，此外，包括南韓、泰國積極進行的金融改革，銀行體系穩健有助企業穩定，南韓國營企業私人化進程也將促使股權流動性提高，連帶提高MSCI 對韓國股市權值比重。最值得一提的即是東南亞政局今年以來的轉趨穩定，帶動泰國、菲律賓與印尼漲幅超過10%，不過，泰國總理塔信與菲律賓新總統愛若亞的政績表現將是外資未來的觀察重點，也是確立投資信心的重要指標。

Q2、談談您最看好的新興亞洲產業?

Ans :

由於亞洲產業輪動快速，我著重成長與防禦型產業等多元化產業佈局，降低單一產業景氣循環的風險。東北亞國家中，南韓的跌深的科技半導體類股是我所留意的投資機會之一。目前，我並不頃向只壓寶在單一產業上，這樣將提高單一產業大起大落的投資風險。依據MSCI產業指數的計算，去年跌幅達41.5%的半導體電子類股，今年有26.6%的漲勢，可見單一產業的波動風險相當大，在產業選擇上，我強調多元投資，依據市場變化靈活轉換產業。在亞洲低利率的投資環境下，加上亞洲人民投資習慣改變、企業M&A 活動增加與消費能力的提高，新加坡與香港的金融服務業、東南亞地區的零售食品業可望受惠內需提高的利多激勵有不錯的表現。

同樣的，在國家選擇上，我頃向多國分散佈局，掌握國別輪動的表現。經過去年亞股的震盪下，泰國與印尼本益比目前僅有5，創下10年來的新低，亞洲國家股市基本面價值浮現，有不少值得留意的投資標的。從下表可以發現，過去10年來，單年漲幅最大的亞洲國家都呈現出輪動的趨勢，投資單一國家，尤其是新興市場國家的風險較大，因此，我是採取分散投資佈局的策略。

Q3、談談今年新興亞洲所面臨的挑戰必須克服?

過去維持亞洲景氣成長的主要動能來自於: １。科技產業為主的出口成長。２。各國政府以財政支出與基本建設投資刺激國內產業成長。３。各國私人消費需求的支撐。不過，在去年日本終止零利率政策，經濟不見明顯復甦跡象，加上全球上半年科技產業需求減緩，亞洲出口仍會受到一定程度的影響。９７年以來韓國、泰國等政府投入金融系統與企業壞帳改革後，亞洲各國政府的財政支出與投資活動的空間降低，因此，區域成長便主要依靠亞洲區去內民間部門消費能力將支撐亞洲未來的復甦與產業成長，也是影響股市動能的主要因素。另一主要挑戰即是東南亞政局穩定性，泰國塔信針對期對於成立金融系統監控壞帳政策落實效果，菲律賓新總統愛若亞的施政方針,外資現在對於東南亞的政局相當敏感，一旦東南亞今年政局回穩，外資信心有利區域表現。

Q4、談談您的旗下基金操作策略?

新興市場充滿機會，亞洲經歷過金融危機之後，企業財務已經有明顯改善，對於新興亞洲市場我的一貫選股哲學: 1.篩選超跌的價值型類股與國別2.看好多角化集團潛力 3. 彈性區域型投資策略，靈活轉換。分散投資於『通訊科技、金融、景氣循環』等類股，以減輕單一產業景氣循環的影響。相較於歐美成熟的資本市場而言，投資亞洲單一國家基金由於上市公司良莠不齊，主要風險在於經理人投資選擇受到限制,要前進新興市場建議區域多國多產業的投資為較穩健策略。

J. Mark Mobius 為美國波士頓大學碩士以及麻省理工學院（MIT）的經濟與政治學博士，研究新興市場已經有三十年的經驗，1993年榮獲美國晨星雜誌頒發「年度最佳封閉型基金經理人」、1994年獲美國CNBC電視網稱為「年度商業資金最佳管理者」。1999年、1998年連續獲美國Money雜誌選為「全球十大投資大師」之一。1998年、1997年連續獲選路透社Reuters票選為「年度最佳全球基金經理人」。1999年獲美國紐約時報選為「20世紀十大頂尖基金經理人」。