凱基台商天下基金十一月份經理人報告

美國11月ISM指數較前期回升至59.3， 創下9月以來新高，美國聯準會褐皮書釋出因關稅、升息和勞動市場等限制提升市場不確定性，部分地區的樂觀情緒已見減弱，反映出雖製造業活動回溫，惟整體景氣仍呈現溫和下滑。
考量聯準會表示利率水準已接近中性水準，升息不確定性或逐漸減弱，然而企業獲利動能仍在減緩階段，在中美貿易摩擦尚未有和解方案下，不利美股本益比提升，預料美股短期下行壓力較高。除全球景氣放緩對歐洲造成負面影響，隨德國總理梅克爾宣布不再角逐黨魁，其總理任期也將於2021年結束，法國總統馬克宏亦面臨國內反改革聲浪升高呈現施政不易，政治風險亦促廠商投資意願減緩。政治風險對歐股構成不利因素，佔歐股比例較高的景氣循環類股如金融、汽車和金屬原物料等，隨景氣逐漸放緩， 不利獲利成長與評價提升，預料歐股短期難有表現。
中美貿易摩擦尚未有兩全其美的解決方案，除影響市場信心，亦促使廠商備貨規劃不確定性再度拉升，台股短期難脫離震盪加劇，下行壓力趨升格局。整體而言，成熟市場景氣放緩趨勢不變，考量FED升息節奏或接近尾端，及中美兩國針對貿易議題尚未有雙方滿意方案， 預料後續景氣持續放緩機率升溫，建議關注各產業供應鏈公司獲利增速，如增速持續放緩則不利全球股市表現。