國泰智富ETF成長組合基金六月份經理人報告

美國FOMC一如預期調升聯邦資金利率至1.0%~1.25%，第一季經濟成長率確認值為1.4%優於預期，科技股出現獲利了結賣壓，標普500指數仍在歷史高檔；6月歐元區採購經理人指數下滑，但經濟動能維持溫熱，歐股高檔震盪；6月份日本製造業PMI下降至52.0點，日銀暗示未來貨幣政策維持寬鬆，日經在20,000大關附整強勢整理；MSCI一如預期將中國納入新興市場指數成分，新興市場股市普遍以上揚作收。歐美央行官員近期談話明顯較過去鷹派，推升美國十年期公債殖利率上揚至2.30%，投資等級債首當其衝；國際原物料反彈減緩利率走高衝擊，高收益債表現領先；人民幣兌美元匯率升至7個月新高，新興市場企業債表現相對平穩。

FED如預期進行今年第二次升息，並首次公佈縮表細節：由於縮減規模相對比例甚小且仍有資金持續投入，加以ECB與BOJ仍向市場注入資金，金融市場仍是流動性充足的環境。短線歐美殖利率因油價反彈而走高，然在核心通膨溫和的情況下，預期今年的殖利率將處區間震盪的走勢。

美國領先指標大致維持成長趨勢之上，企業利潤亦溫和成長，短線科技股雖有較大修正，金融及工業類股走高下指數表現持穩，類股輪動將有助美股多頭持續。短線科技權值股評價墊高，波動加大，然而評價尚未泡沫化，基本面也較2000年健康，加以科技應用愈趨廣泛，且為大者恆大，在川普稅改與基建政策仍難推行下，科技股仍應該視為美股投資中，長期投資的必要項目。歐股及歐元短線亦出現獲利了結賣壓，但預期川普的弱勢美元政策及歐元區政治不確定性逐步消除後，仍有表現機會，內需市場持續轉強下，小型股亦有表現機會。

在經濟復甦、美元走弱以及物價中期趨勢下滑的趨勢有利EM央行貨幣相對寬鬆支持下，預期新興市場股票與新興市場債(含當地貨幣債)將持續有資金流入與較佳表現。上月本基金逢高調節美國綜合債券與新興市場債持股，短線風險性資產可能維持高檔震盪格局，本基金持股率約85%，將在市場震盪期間尋求逢低加碼機會，預期至第三季將逐漸拉高持股至90%上下，優先加碼標的為新興市場當地貨幣債券、歐洲股票與亞洲股票，將維持股優於債，看好歐股、新興市場股票與新興市場債的配置，並密切觀察市場情緒變化。