景順全球科技基金三月份經理人報告

美國SVB與歐洲瑞士信貸事件並沒有為全球經濟帶來可怕的殺傷力，卻成功地使得原先強硬的FED公開談話趨軟，加上就業觸頂且PMI趨緩的現象，市場預期6月可能這波升息將進入尾聲。全球經理人對總經看法51%預期全球經濟成長走弱;84%預期通膨走低，88%預期停滯性通膨非常可能在未來12個月持續。整體來說，投資人信心是近20年來的最低點，風險性資產部位不足。而市場信心超級低迷、部位低迷，反而提供風險性資產與成長性資產軋空的空間。

3月份在金融股利空、ChatGPT話題持續燃燒的背景下，市場追逐大型成長股，大型股表現優於中小型股，科技股表現也強於其他類股。以美國S&P指數為例，考量市值權重的S&P500單月表現優於等權重的S&P500指數4.6%，一反自去年10月以來中小股表現較強的態勢。這顯示，市場自低點反彈後，雖然持續追漲，但風險意識提高，資金轉向相對落後的大型股。資金輪動，審慎樂觀，有利中長期市場發展。

科技股方面，2023年是“消化數據”的一年，也呈現次產業滾動式調整的情況。一般家電與記憶體庫存去化已有改善，但庫存去化的落點目前看來可能會較市場預期再晚一個月。中國淨零政策開放後，市場出現一波追漲，雖然手機、自動化漸露曙光，但銷售預期並不如預期強勁，市場短期進入調整階段。數據中心、雲端等高階應用仍在調整階段，基本上只要公司宣布降低資本支出或裁員等保守計畫，都廣受市場歡迎。

費城半導體指數自低點反彈50%來看多少已反應市場對2H23半導體產業復甦的預期。重要GPU公司的法說：數字都回升，佔最大營收比重的資料中心庫存清完了，營收有望逐季QoQ/YoY回溫。今年會是好年，並且加速成長；ChatGPT橫空問世，新公司、新應用、新平台，AI將會被應用到每一個產業。先從超大規模用戶(hyperscaler)到消費型雲端都在今年將見到強勁加速成長。AI雲端支出強勁增加，即使整體預算有壓力，客戶端也有不敢不做的迫切感。就短期來看佈建加速，預估雲端2.0題材未來10年成長CAGR24%。市場也關注第二代TPU成效。

若接下來如果股價震盪市場能回到較健康的水準，但也認為半導體的景氣復甦不會是只有1、2個季度，從基本面來看4Q23開始景氣回升應可一路持續到2024、2025。Fintech在這波漲幅中表現較弱，隨市場信心回歸，可望出現補漲。

科技類股新的應用持續推出，我們仍相對看好科技類股發展，部分類股短期漲幅已高，基金將進行換股操作。