優利債券基金8月基金操作策略

市場概況

貨幣市場方面：7/1~7/31 間央行定期存單共到期16,918.95 億元，發行共計17,947.75億，發行金額增加了1,028.80 億；而截至7/31 止，央行未到期定期存單餘額為35,590.55億，整體而言，央行七月份存單到期量大，資金仍是寬鬆的局面，央行持續沖銷來穩定利率，隔夜拆款利率通月利率在1.52~1.60%；另在短票利率方面，銀行操作較保守市場資金分配不平均，但仍算平穩寬鬆，利率主要成交在1.57% ~ 1.595%，公債附買回利率方面，成交利率略為提高1~2bp，多在1.44%~1.46%間。

展望八月份，市場寬鬆因子有央行定期存單9,369.10 億到期，緊縮因子為8/14 公債95-2期增額發行300 億，及央行將於8/10 再次標售一年期的NCD，發行金額預料應不少於1,000億，預料央行仍將維持每日例行性發行存單沖銷資金；雖然央行今年已八度透過長天期存單收回資金，且每日例行性沖銷，但市場資金仍屬充裕，短期利率將持平。

公司債市場：初級市場共有三筆公司債定價，分別為1.台塑石化五年期無擔保公司債，發行金額50 億元，票面利率為2.35%；2.第一銀行次順位金融債，發行總額30 億元，發行內容分別為：5.5 年期票面利率2.45%發行12 億，7 年期利率2.55%發行8 億，十年期利率2.75%發行10 億。3. 台塑五年期無擔保公司債，票面利率2.27%，發行金額60 億元。

次級市場方面，由於目前投信並無賣券壓力，在券源不多的情況下，市場成交清淡，成交利率也有略為向下修正，但部份看空後市的買盤仍對收益率相當堅持；展望後市，資金以及籌碼的優勢使利率有向下修正的空間，雖然仍有物價的隱憂，但還需視景氣概況以判斷多空，而央行態度也須持續觀察。

8 月基金操作策略

聯邦優利債券基金截至7 月31 日為止，每單位淨值為10.9597 元，較6 月底之10.9490元上漲0.0107 元(+0.10%)。在投資組合方面，聯邦優利債券基金持有長期債券部位7.41%，其加權平均存續期間為2.19 年。在投資組合細項部分，公司債投資比例為4.71%，金融債投資比例為2.70%，其他尚有短期票券13.32%，定期存款9.34%及債券附買回69.78%。

配合主管機關現行債券型基金轉型計劃，聯邦優利債券基金暫定轉型為類貨幣型基金，且原先持有之結構型債券都已出清，投資組合經調整後，目前持有債券比重已下降至三成以下，往後仍將以維持合理流動比率及追求穩定收益為操作其策略。