2024年中展望：政策轉變，看好美歐成長股、印度股及新興債
2024年上半年全球市場表現「 股優於債」 ， 美股為主的成熟市場優於新興市場， 類股族群以成長股表現優於價值股；債市以新興市場美元主權債表現最佳，優於許多投資人持有的美國投資等級債。 1
展望今年下半年， 國泰投顧認為上半年的市場行情有望延續！ 國泰投顧分析指出，「政策」轉變正逐漸醞釀新一波投資機會，建議投資人可以聚焦兩大「政策」推手：全球主要央行「貨幣政策」轉向，以及今年適逢全球超級大選年之各國「政府政策」投資題材。2
主要央行「貨幣政策」轉向： 美國、歐洲成長股市可望再度加速上攻
全球主要央行包含美國聯準會、歐洲央行的貨幣政策都已經或即將轉向。歐洲央行在歐洲走出經濟低潮後開始復甦，六月已採取降息，預估展開評價面重調(re-rating)行情；與此同時，投資人熱切等待聯準會下半年降息。 3
國泰投顧指出，目前美國經濟相當具韌性，企業財報優於預期提振經濟前景信心，勞動力市場有撐、通膨緩步下行。 此背景下所對應美國歷史降息路徑來看， 1995年、2019年的兩次降息路徑與現今總體環境最為類似，而聯準會官員曾表示更期待重演1995年降息指引！進一步研究發現，美國預防性降息且未衰退情境來看，降息前開始至降息後一到三年，美股大盤平均表現佳，而美國大型成長股在聯準會貨幣政策轉折催化，降息報酬表現更優於整體美股大盤；舉例來看，美國1995年、 2019年啟動降息後一年的美股大盤分別再上漲21%、 11%，成長股為主的羅素1000增長股指數則是上漲23%、28%。此外，歐股展開降息後， 未來一年多能遞交兩位數報酬潛力，過去四輪歐洲央行降息後一年的歐股平均表現達12.13%。綜觀央行貨幣政策轉折，加上全球企業獲利樂觀上調，國泰投顧認為美國、歐洲成長股有上漲潛力。 4
全球超級大選年「政府政策」 ： 聚焦印度股市、 新興市場美元主權債
2024年適逢全球超級大選年， 預估全球超過70多個國家舉行大選。 除了今年11月的美國總統大選備受矚目、歐洲議會選舉緊鑼密鼓展開，近期印度總理大選結果出爐更值得投資人關注主題。
印度經濟耀眼，隨著大選後印度政府政策穩定和持續改革前景，印度股市可望進一步上攻，根據統計，2000年初以來四輪印度總理大選確定後，印度股市往後三個月、一年、兩年、三年的平均報酬率分別有機會達5.97%、 12.85%、 54.08%、64.08%，顯示印度大選後的政策利多相當值得投資人期待。 國泰投顧研究進一步指出， 除了印度經濟增速持續， 泛新興市場採購經理人指數加速擴張， 預估「新興市場美元主權債」 將在此總經環境下更加受益；目前新興市場美元主權債為整體債市中少數利差仍高於過去10年平均水準的債市，且殖利率達8.42%，若聚焦於新興市場美元主權債之非投資等級國家來看，殖利率更達11.69%，優於台灣投資人偏好的美國投資等級公司債5.58%、美國非投資等級公司債7.81%。5新興市場美元主權債不論是收益抑或資本利得，今年下半年仍值得投資人期待。國泰投顧認為，政府政策對許多新興市場國家經濟前景帶來顯著影響，透過識別新興市場國家大選中（墨西哥、印度、南非、巴西等大選）結構性變化而能取得政策改革成功的國家，精挑細選的新興市場美元主權債機會將脫穎而出。
1資料來源： Bloomberg，截至2024/6/14。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。
2資料來源： Bloomberg，截至2024/6/14。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。
3資料來源： Bloomberg，截至2024/6/14。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。
4資料來源： Bloomberg，截至2024/6/14。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。
5資料來源： Bloomberg，截至2024/5/31。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。指數依據為摩根大通新興市場債券環球多元化指數。
【以下為投資警語】
重要聲明：
1.由本公司代理之境外基金係經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益；有關基金應負擔之費用(含分銷費用)，投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知(可至國泰投顧網站https://www.cathayconsult.com.tw/ 或基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw 進行查閱)，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
2.本文提及之經濟走勢預測不必然代表相關基金之績效，各基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文僅為本公司提供客戶之一般參考資料，並非針對客戶之特定需求所作的投資建議，且在本文撰寫過程中，並未考量讀者個別的財務狀況與需求，故本文所提供的資訊無法適用於所有客戶或投資人，讀者應審慎考量本身之投資風險，並就投資結果自行負責。本公司恕不負任何法律責任，亦不做任何保證。
3. 基金投資涉及新興市場，因其波動性與風險程度可能較高，且其政經情勢及匯率走勢亦可能使資產價值受不同程度影響。
4. 基金若投資於大陸地區證券市場以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值20%。
5.投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；債券型基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能；基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，基金淨值可能因市場因素而上下波動；基金配息前未先扣除應負擔之相關費用，基金之配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金每月配息金額之決定是由境外基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況，並考量基金經理人對於未來市場看法，評估預定之目標配息金額是否需調整，若本基金因為市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳，將可能調降目標配息金額。基金配息組成項目表已揭露於國泰投顧網站，投資人可至網站上查詢。
6.由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以非投資等級債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。以非投資等級債券為訴求之基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資相關基金不宜占其投資組合過高之比重。上述債券基金主要係投資於非投資等級債券，適合能承受高風險之非保守型投資人。
7. 本文提及個股僅為說明之用，不代表本基金之必然持股，亦不代表任何金融商品之推介或建議。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
8. 投資人應留意衍生性工具／證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。
9. 定期定額投資人因不同時間扣款，將有不同投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
10. 各基金風險報酬等級係依投信投顧公會基金風險報酬等級分類標準及各基金之基金類型、投資區域或主要投資標的／產業，區分為「 RR1、 RR2、 RR3、RR4、 RR5」五個風險報酬等級（ RR 係計算過去 5年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級）。各基金風險報酬等級係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意基金個別風險，斟酌個人之風險承擔能力及資金可運用期間之長短後辦理投資。各基金之主要風險包括信用風險及市場風險等，請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
11. 內文中未特別載明資料來源處，資料皆來自於國泰投顧。
國泰證券投資顧問股份有限公司為首源投資、摩根士丹利等系列基金在台灣之總代理。
【國泰投顧獨立經營管理】
國泰投顧營業執照字號： (110)金管投顧新字第 011 號
地址：台北市信義路 5 段 108 號 6 樓
客服專線： (02)7710-9696