安泰ING大俄羅斯基金7月市場評論

油價在7月份呈現反彈為激勵俄羅斯股市回揚的主要因素，再加上俄羅斯政府表示可能不會繼續增加天然氣廠商的生產和出口稅，大幅提振天然氣和石油類股表現。此外，俄羅斯最大銀行Sberbank公佈第二季財報，雖然淨利仍出現下滑，但較市場預估值高出一倍，股價亦明顯走高。而中國第二季GDP成長幅度優於預期，帶動金屬價格反彈，俄羅斯原物料類股(尤以DR)上月表現亦不俗。

操作策略因應上，7月份我們再度拉高基金持股水位，首先增持受惠於油價反彈的能源類股，另外逢低加碼受惠於政府逐步自由化政策之下的公用事業類股。產業方面中長期而言仍看好能源及原物料等外銷類股，不過鑑於短線漲勢較高，基金已小幅減碼部分漲多的原物料類股；而近期已增加消費類股配置，政府對能源產業的稅收增加將挹注相關經濟振興計畫，可望刺激未來民間消費復甦。俄羅斯RTS美元指數在近月的強勢反彈後，本益比已從最低2~3倍上升至目前約7倍水準(惟仍低於新興股市平均)，不過在全球景氣逐步觸底，油價和原物料價格未來將持續攀升的支撐下，預期俄羅斯股市短線整理後便持續吸引低接買盤進駐，中長期投資機會仍看好。