「濃純正」美國投資級債為避險為最佳首選

隨著新型冠狀病毒疫情擴散至全球，歐美亞洲各國相繼淪陷，金融市場跟著拉警報!美國10年期公債殖利率落至歷史新低、跌破1%關卡，而VIX指數一度跳升至40以上，達到2011年歐債危機水準，美國聯準會宣布降息兩碼以因應經濟衝擊。全球股股劇烈震盪，市場資金又流向哪些資產避險？

投資等級債避險魅力更勝傳統公債

全球投資人恐慌情緒明顯升溫，根據CNN恐懼與貪婪指數（Fear & Greed Index）3月顯示，指數自一個月前的「Fear」轉變為「Extreme Fear」。不僅如此，資金流向也反映恐慌氛圍，資金逃離風險性資產、湧入債市，根據EPFR統計至2020/2/26，公債與投資等級債成為避險天堂，投資等級債單周流入118億美元，創有史以來第7大流入，金額更大於公債的60億美元。

保德信投信認為，新冠病毒已成為「最肥的黑天鵝」，市場波動將持續。不過，未來隨著疫情受控，市場仍將回歸至基本面，而近期通膨壓力下降，將有助於延長景氣循環，因此對經濟長期多方看法未變。面對市場波動下，建議轉抱債券資產，將投資等級債基金列為核心資產。

降息+避險 兩大主旋律護航投資級債

最新的美銀2月份全球經理人調查也顯示，信貸投資人最擔憂的是「地緣政治」及「美國總統選舉」，然而，引爆避險情緒的竟是新冠狀病毒，帶動10年期美債殖利率跌破1%。

的確，Markit Economics 2月全球製造業採購經理人指數(PMI)由前月的50.4下滑至47.2，創下2009年5月以來的最大單月降幅，不僅讓美國聯準會閃電宣布降息兩碼，將政策利率目標區間下調至1.0%~1.25%，預期新興國家各國央行將傾向將寬鬆政策路線維持更長一段時間，以因應當前的市場震盪。

保德信投信預期，全球主要國家央行延續寬鬆基調，對於美國投資等級債券(USIG)是最大利多！第一季投資等級債可望延續資金動能，全年應不會重演2019年爆量的資金行情，但在病毒疫情、貿易談判、美國總統選舉等市場變數干擾下，預期投資等級債仍將吸引穩定買盤支持。

2大正能量助攻 美國IG注定成為避險新天地

此外，無論是從基本面及籌碼面來看，美國投資級債券都是值得在市場震盪時期擁抱的極佳標的。

1.基本面穩健-獲利預期轉佳、淨升評表現良好

截至今年1月底，US投資級債企業當中已有57%公布去年第四季財報，整體獲利年成長為-0.2%(不含能源則為成長2.7%)，整體營收年成長4.5% %(不含能源則為成長5.9%)，美國企業獲利明顯好轉。另從美國企業債升降評情況來看，明日之星淨升規模超過1500億美元，大幅高於墮落天使企業，企業淨升評表現良好。

2.籌碼面持穩-淨發行量降、企業槓桿水準穩定

2020年美國投資級債企業淨發債量將持續下滑，預期將降至10年來最低。經濟前景不確定性等影響M&A意願降低、加上以美元籌資成本較高，USIG企業自2019年以來更加速以歐元發行「反向洋基(reverse Yankee)」債，藉此減輕利息負擔。另外，從美企負債規模來看，投資級企業債務槓桿並未惡化，最為人詬病的BBB級企業更是致力於降低槓桿倍數。

資料來源：圖1.美銀美林，以美銀美林美國公司債指數成分債計算，保德信投信整理，2020/2。圖2.美銀美林，EPFR，保德信投信整理，2020/2/6。單位(十億美元)

3大原則精選保德信-PGIM美國公司債基金

想趁勢布局投資等級債券基金，怎麼挑?保德信投信就建議投資人，選擇基金時可以把握金三角原則，逢低布局符合三大條件的保德信-PGIM美國公司債基金。

原則1. 純度最純

全球前十大資產管理公司、第7大法人資產管理公司註1的保德信投資管理PGIM，資產管理規模逾1.3兆美元註2，台灣保德信投信引進PGIM美國公司債基金，正是國內境外基金當中，少數純美國為主的投資等級公司債基金，投資目標是超越彭博巴克萊美國企業投資級債指數。

原則2. 濃度最高

想布局投資等級信評的債券，基金持債濃度自然越高為好。以PGIM美國公司債基金來看，配置超過95%的投資級債券，其中約9成是投資級公司債，更是100%為美元債。以信評分布來看，截至2020年1月底，BBB等級以上95.2%，高收益債僅占2.7%。註3

原則3. 績效最正

最後，觀察短中長期績效也很重要。PGIM美國公司債基金歷史表現傲視同類型產品，截至2020/1/31，過去各期間績效排名居同類型前1/2。 註4

面對2020年債市動向，PGIM 固定收益團隊預期，在彈性調節的央行、信貸基本面及技術面良好，加上投資人持續尋求收益，預期利差有機會往收窄方向，持續看好美國大型銀行及BBB級工業債。也提醒投資人留意短線市場低檔布局機會，且美總統選舉前市場波動將加大，預期將提供良好布局良機。

註1. 資料來源：Pensions & Investments’ Top Money Managers list, 5/28/18; based on PFI total worldwide assets under management as of 12/31/17。

註2.資料來源：PGIM，保德信投信整理，管理資產規模統計至2019/12/31。

註3.資料來源：PGIM、保德信投信整理，2020/1/31。以上投資比例將根據市場情況而隨時更改。

註4.PGIM美國公司債基金績效排名表現

資料來源 : Lipper，採理柏環球美元企業債分類，保德信投信整理，截至2020/2/27

注意：本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數及或持有之部位。債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且目前殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。