【李存修．邱顯比】連跌三個月 基金普遍有不小損失
李存修．邱顯比教授
十月在美債殖利率上升及以巴戰爭雙重夾擊下，股市和債市均為下挫。美國十月份公布的經濟及就業數據依然強勁，並未受高利率影像而有衰退之勢，聯準會官員持續放鷹，展望未來，高利率將持續一段時間（higherforlonger）逐漸成為市場共識，10年期公債殖利率飆升至5%附近，創2007年以來新高，20年期及30年期公債殖利率在十月底均超過5%。哈瑪斯10月7日大規模突襲以色列造成眾多死傷並擄走人質，以色列強勢回擊並封鎖加薩走廊，中東局勢動盪，可能牽動油價及地緣政治變動。美國標準普爾500指數10月下跌2.2%，NASDAQ指數下跌2.78%，皆是連續第三個月下跌，累計8、9、10三個月，標準普爾500指數損失8.61%，NASDAQ指數損失10.42%。歐股除了高利率與地緣政治外，還受歐洲特別是德國經濟不佳影響，10月MSCI歐洲指數下跌3.05%，8至10月則重挫12.91%。中國經濟持續受房地產風暴及需求不振影響，上証指數10月下跌2.95%，8至10月下跌8.27%，深圳成指10月下跌2.43%，8至10月下跌11.8%。MSCI新興市場指數10月下跌3.87%，8至10月下跌11.08%。整體而言，過去三個月全球股市均有不小跌幅，MSCI世界指數10月下跌2.98%，8至10月下跌9.32%。
台股10月受美債殖利率上升、台幣貶值、外資賣超、美股下跌、AI概念股回檔、地緣政治風險等諸多負面因素影響，指數連續第三個月收黑，10月底台灣加權股價指數收在16,001點，單月加權股價報酬指數下跌2.15%，過去三個月下跌6.07%。236檔台股基金10月大幅回檔，平均報酬率-5.27%，僅51檔（21.61%）擊敗大盤，18檔（7.63%）正報酬，一反今年以來台股基金大幅領先指數的勢頭。各子類損失依序為中小型（-8.40%）、科技類（-7.39%）、中概股型（-7.21%）、上櫃股票型（-7.02%）、國內一般股票型（-6.23%）、價值型（-4.00%）、一般型ETF（-1.52%）、指數型（非ETF，-1.33%）。受10月績效不佳拖累，233檔台股基金過去三個月平均報酬率-7.35%，輸給大盤1.28%。只有78檔基金擊敗大盤（33.48%），17檔正報酬（7.30%）。損失較重的子類有上櫃股票型（-12.18%）、中小型（-9.86%）、科技類（-9.05%）、一般股票型（-8.08%）。唯年初迄今台股基金平均報酬率28.47%，仍超越大盤達11.32%之多。
793檔跨國投資股票型基金10月平均報酬率-3.37%，各子類損失相當一致。過去三個月平均報酬率-9.67%，損失較大的子類為產業型ETF（-13.68%）、大中華區股票（全部幣別-11.74%(以下稱全)，台幣-10.76%(以下稱台)）、中國大陸Ａ股（全-11.29%，台-10.60%）、中國大陸一般型ETF（-11%）、中國大陸指數型（-12%）。新興市場股票（全-9.65%，台-8.94%）、亞洲股票（全-9.40%，台-8.93%）也有不小損失。年初到10月底跨國投資股票型基金平均報酬率1.36%，各子類多半為正報酬，其中美國股票型（18.98%）、產業型ETF（15.34%）、其他單一市場股票型（全13.17%，台12.68%）、日本一般型ETF（19.40%）是表現較佳者。大中華區股票（全-12.27%，台-10.43%）、中國大陸A股（全-11.60%，台-10.32%）、中國大陸指數型（-10.20%）是少數損失較大的子類。
10月份美國２年期以內公債殖利率幾乎沒有變動，但10年期、20年期、30年期公債殖利率皆上升了約30基點，中長期債券價格繼續下跌。一般債券型ETF10月平均下跌2.87%，屬於損失較重的類別，其他投資等級債（全-2.58%，台-1.84%）表現也不佳。美國投資等級債（-1.53%）、全球投資等級債（全-1.15%，台-1.09%）、新興市場投資等級債（全-1.03%，台-1.17%）、亞洲新興市場投資等級債（全-1.23%，台-1.16%）有1%上下的損失。短期型投資等級債（0.32%）與目標到期投資等級債（全0.22%，台0.42%）則有少許正報酬。非投資等級債損失多在1%之內，只有中國大陸非投資等級債（全-1.84%，台-1.64%）損失稍重。從7月底到10月底美國10年期公債殖利率上升91基點，20年期上升99基點，30年期上升102基點，債券型基金過去三個月有相當損失。一般債券型ETF平均損失高達6.46%，美國投資等級債（-4.02%）、全球投資等級債（全-3.20%，台-2.37%）、全球新興市場投資等級債（全-3.48%，台-2.81%）、亞洲新興市場投資等級債（全-3.06%，台-2.21%）損失在3%上下。中國大陸非投資等級債（全-8.11%，台-8.13%）依然持續探底。
如同台股基金，國內股票債券平衡型基金（-3.90%）10月也有不小損失。全球平衡型（全-1.53%，台-1.36%）、亞洲平衡型（全 -2.28%，台-2.17%）、新興市場平衡型（-2.60%）、多重資產型（全-2.48%，台-2.39%）也有2%上下的損失。過去三個月各子類報酬率多在-6%左右，如國內平衡型（-6.22%）、全球平衡型（全-5.02%，台-4.13%）、中國大陸平衡型（全-7.20%，台-6.21%）、多重資產型（全-6.98%，台-6.04%）。不動產證券化基金10月損失3.51%（全部幣別），8至10月損失更達10.56%之多，是過去三個月受傷較重的類別之一。
作者為台大財經金融系教授