景順2029到期精選新興債券基金二月份經理人報告

受到美債利率持續回彈的影響下，投資等級債與政府公債等連動性較高的市場，在2月份均呈現小幅下跌，而受到利差收斂正貢獻的幫助下，企業債、高收益債以及新興市場債，反而維持正報酬的表現，其中新興市場的巴西與土耳其，受到信評可能被調升的幫助下，表現也優於整體大盤，顯示整體市場在1月份反映過度降息的修正之後，仍回歸到基本面的行情。

從美國數據來看，非農就業人口1月增加了35.3萬人，顯示就業市場仍非常穩定，其中在去年12月的修正就業人數卻上升至29萬人，顯示2023下半年的就業市場其實是非常火熱的，這表示今年上半年薪資上升的壓力較為明顯，由於目前通膨仍高於2%，因此也可能延後聯準會首次降息的時間點。由於降息條件不充足，加上今年底美國總統選舉，預期在政策上過早降息的情況是弊大於利，因此前波大幅下滑的利率水準仍可能在上半年有持續回彈的情況。另一方面，OPEC+持續減產至6月，在供給面的幫助下，預期價格也緩步推升，均帶給降息政策上較大的不確定性。

整體來看，我們認為市場對降息預期已明顯反應，債券利率水準預期會在近期區間震盪，利差表現會是短期績效的關鍵。然而目標到期債券基金之操作策略為買入並持有/監控(Buyand maintain/monitor)，與一般積極操作之基金策略不同，基金表現未必與市場短期走勢一致。2月份本基金(美元配息型)微幅下跌，以國家別來看，印度、土耳其與墨西哥表現最佳，而南非、英國與俄羅斯表現最差。

本基金預計於2029年5月到期。十年到期債基金因年限較長，投資組合的布局在考量風險分散、收益率、投組整體存續期間及標的適合性等各方面考量下，有部分持債會於基金到期前的幾年間到期，這些部位再加上累積的票息以及評估需要的投組調整都提供了基金換券再投資的機會；尤其目前幾乎所有的債券收益率均優於基金進場時的水準，這為投資團隊提供了極具吸引力的再投資選擇，這些再投資機會也對提升基金長期績效有所助益。若有再投資需求，優先布局標的為主權債、具政府支持的類主權債以及優質公司債，2月份也已運用現金進行再投資。投資團隊持續關注 FED貨幣政策、全球景氣及通膨情勢，與地緣政治風險等各項總體經濟因素變化並定期檢視債信，確認公司營運前景與債務水準，並持續追蹤審視帳上債券違約風險。此外也將持續檢視投資組合中那些仍具有良好價值和復甦潛力的部位，並持續監控整體波動度，以助提升基金績效。然而若今年開始FED進入降息循環，預期帳上之持債在FED降息循環中有評價受惠的可能性。

在俄羅斯被制裁標的的部分，目前相關部位淨值均已反應為0；現階段同業多採用二次分配的方式，預計等到制裁結束後，再將剩餘資產處分並返還投資人；詳情請參閱本公司官網的相關說明。