國泰全球資源基金七月份經理人報告

七月份全球股市上揚， 整體呈現先揚後抑格局， 前期反映持續走緩的通膨及略顯偏弱的經濟數據， 使得市場對於聯準會降息態度出現正向預期， 後期因拜登提出將要求日本及荷蘭等半導體設備廠加強對中國出口的管制， 以及川普表示台灣搶走美國晶片生意等言論， 使得科技股急速下跌拖累整體股市表現。全月MSCI全球股價指數上漲1.51%， MSCI能源指數上漲1.33%， MSCI原物料指數上漲2.86%， MSCI資源複合指數上漲2.34%。 美國六月CPI， 月增率由0%降至-0.1%， 年增率由3.3%降至3.0%;核心CPI月增率從0.2%降至0.1%， 年增率由3.4%降至3.3%。 經濟數據部分， 美國六月零售銷售額與五月持平， 非農就業驟降至11.4萬人， 大幅低市場預期的17.6萬人，失業率攀升至4.3%， 高於市場預期的4.1%。 FOMC會後鮑爾表示隨著勞動市場降溫， 通膨升溫的風險已經減少， 降息的時間即將到來。 目前市場預期九月啟動降息的機率接近100%，然而隨著一連串疲弱的經濟數據發布， 市場對於宏觀經濟的擔憂加劇， 對股價表現形成壓力。

原油市場部分， Brent油價七月份下跌6.6%， 主要反映對需求的擔憂， 尤其中國經濟偏弱對原油進口需求下降， 能源股逆油價走勢而上漲主要反映Trump Play， 預期若川普當選對能源股較為有利。 目前Brent約在$80/桶水準， 預期三季度市場供需偏緊， 但四季度後供需格局可能轉寬， 油價走勢預期震盪下行， 短期有地緣政治升溫因素擾動支撐， 整體預期在$75-85/桶區間震盪。 銅價七月份下跌3.9%， 銅價在供給短缺及AI帶動電網建置需求下， 於五月中旬一度上漲至$11,000/t， 但市場陸續傳出高價壓抑下游需求、 全球銅庫存持續累庫等因素下，七月份銅價維持下跌趨勢， 目前約在$9000/噸， 短期反映需求偏弱可能走勢較為震盪， 但進入2025年後供需格局偏緊預期不變， 價格有機會落底回升。 目前市場對Fed年內降息的預期已高， 短期關注焦點主要落在企業財報的發布及對下半年的展望，預期市場震盪可能加大。

美國通膨數據緩步下降， 勞動力市場及PMI數據出現偏弱訊號，市場對年內降息預期已高。 短期關注焦點將落在企業財報的發布及對下半年的展望， 市場波動可能加大。 基金後續將重點觀察美國及中國需求相關高頻數據及企業財報等數據的變化， 動態調整持股內容。