景順潛力基金十一月份經理人報告

僅管有許多投資人認同美股的上漲趨勢，但短期內的確有評價過高之嫌，因此有不少人認為明年1～3月將無可避免的出現回檔。一直以來美股的上漲，可說是反映美國經濟各產業的穩健性。但不可否認，這有可能也是市場預期FED將降息提前反映的「行情異常上漲」現象。最具典型的例子莫過於具有野心的投資人在該趨勢下，進場買進虛擬貨幣。由於行情的異常上漲某部分是因為短期投機資金的影響，因此明年初出現回檔的可能性很高。只是，此次關稅上調究竟是否會造成國內物價再度上漲？還是成為美國國內的製造業從谷底反彈的推手？現階段每個人的看法各有不同。

相較之下，華爾街對下一任財長貝森特感到歡迎。由於他曾經任職避險基金經理人，讓華爾街有一種「他是我們圈內的一員」的認同感。即便如此，市場擔心股價會出現回檔的根本原因是FED恐放緩降息速度，這的確也是有可能會發生。以服務業為主的頑固通膨來到「抑制通膨的最後一哩處」似乎就看不到有進一步的進展。關於這點，克里夫蘭聯準銀行總裁哈瑪克明確表示，由於勞動市場本身比預期要強勁，他認為「與9月時自己的預期相較，應放慢降息速度」。目前的利率應該接近中立水準，既不用刺激也毋須採取抑制措施。此外，聯準會理事鮑曼更是用強烈的感情表現批評「基準通膨率依然高於當局目標的2%，「令人不悅」」。他表示現時點「勞動力市場比通膨更令人不安」，主要是認為上週的就業統計雖然顯示失業率上升，但「從歷史經驗來看依然處於低點」。假設，鮑爾主席在FOMC會後記者會上同樣使用「令人不悅」等強硬說法，利率恐再度上升且美股有可能出現大跌。 2025年的新年行情，投資人要做好以震盪開場的覺悟。

投資建議：

全球主要央行可能暫緩貨幣緊縮政策以降低高利率對實體經濟的衝擊。 5G佈建， AI與電動車投資商機仍在。而非必要性消費性產品反而因低基期而可有所表現。