聯邦環太平洋平衡基金九月份操作策略

9月市場關注重點主要在美國經濟狀況和FED降息幅度。美國8月個人消費支出物價(PCE)年增率由2.5%降至2.2%(預期2.3%)，月增率由0.2%降至0.1%(預期0.1%)。核心PCE大致符合預期，年增率由2.6%升至2.7%(預期2.7%)，月增率由0.16%降至0.13%(預期0.2%)。核心服務不含住房(supercore)月增率由0.2%降至0.16%。8月個人所得月增率0.2%(預期0.4%)，個人支出月增率0.2%，儲蓄率4.8%。通膨降溫而基本面仍穩健，美國聯準會預防性降息2碼，激勵美股和亞股上漲。此外中國人行9月中下旬宣布降準降息，向金融市場提供長期流動性約人民幣1兆元，且表示不排除年底前，可能會再降準1至2碼，此舉出乎市場預期，港股和中國股市隨之大漲。基金持有之港股因此受惠。美中兩國相繼降息刺激經濟，有利股債市表現。

美國方面，9月密西根大學消費者信心指數從8月66升至70.1，高於預期的69.3。隨著消費者對經濟的預期變得明朗，消費者信心也有所提升。9月ISM服務業PMI指數由8月51.5上升至54.9，高於市場預期的51.7。美國ADP就業報告顯示，9月民間企業就業人數經季節調整後增加14.3萬人，高於經濟學家預期的12.4萬人，也優於8月上修後的10.3萬人，顯示就業市場依然有韌性，美國經濟數據保持穩健。台灣方面，8月景氣對策信號綜合判斷分數較7月上升4分至39分，燈號重新亮出代表景氣熱絡的紅燈，主要是AI應用需求熱絡，且國際品牌手機新機備貨，以及7月底凱米颱風來襲，遞延生產及出貨至8月。領先指標不含趨勢指數亦連續第10個月上升。輝達執行長黃仁勳10月初表示，最新的 AI 晶片 Blackwell已全面投產，且市場需求非常好。外資摩根士丹利預估輝達 Blackwell晶片今年第四季有望創造100億美元營收。台灣相關AI供應鏈有望受惠。此外中國降息刺激經濟，台灣也有望受惠中國經濟復甦的提振。

未來一年美國有望持續降息，有利美國消費回溫。美國商品去庫自2023年延續至今，後續有望進入補庫或更新替換週期。台灣科技業受惠AI投資浪潮，出口有望續強。後續若美國消費回溫，中國經濟好轉，對台灣整體都有幫助。短期台股可能盤整，但中長期仍有望重回多頭。