景順2031年樂活資產豐益組合基金十月份經理人報告

十月的市場表現不甚理想，但美國卻是例外。美國的總體經濟數據意外向上，與其他主要經濟體的不利發展形成對比，美國股市因科技公司令人失望的財報而略有下跌，儘管公債殖利率顯著上升，整體上仍表現出韌性。美國10年期公債殖利率在10月底達到4.28%，而一個月前僅稍微超過3.6%，反映出經濟衰退機率降低和市場對聯準會更為緩和的貨幣政策步伐的期待。美國選舉也可能是推動殖利率上升的因素之一，因兩黨都沒有專注在緊縮的財政政策。幾個月前美國商業調查的疲軟現在看起來像是一個異常現象，第三季GDP年化增長率為2.8%。颶風海倫及米爾頓影響了經濟活動並扭曲了勞動市場，這可能會導致即將到來的數據出現暫時的波動。歐洲商業調查相對低迷，歐元區PMI仍處於收縮狀態，法國和德國拉低了整體數據。顯然，歐洲央行(ECB)的風險平衡已經轉變，增長疲軟取代通膨成為主要關注焦點。備受期待的英國秋季預算揭示了更高的雇主稅和更多的公共支出等措施。英國公債和股票略有拋售，但並未出現混亂，富時100指數在本月下跌1.45%。在其他選舉新聞中，日本執政聯盟自民黨和公明黨在眾議院選舉中失去了多數席位。日本股市略有上漲，但這主要是由於日元走弱。中國股市表現也不佳，恒生指數和滬深300指數分別下跌了3.84%和3.02%。儘管第三季GDP年增4.6%，略好於預期，但投資者仍在等待更具體的進一步財政刺激公告。好消息是隨著早期支持措施滲透到經濟中，中國經濟重新獲得一些動力，十月官方製造業PMI轉到擴張區間，達到六個月高點50.1。

市場展望方面，投資者可關注以下兩個面向：一、美國經濟，今年以來雖然美國經濟數據發出了一些混合信號，但消費者支出持續表現出韌性。薪資增長保持在高於趨勢的速度，消費者淨資產達到歷史新高。二、降息週期對亞洲的影響，聯準會啟動降息週期對全球央行來說是個受歡迎的緩解。雖然歐洲到拉丁美洲的一系列新興市場央行早已開始降息，現在開始放緩甚至暫停寬鬆，但許多亞洲央行仍持續堅持，以捍衛其貨幣。現在門已經為亞洲央行開啟，可以跟隨聯準會的腳步了。

本月份成長型資產表現不佳，債券是最大的負貢獻來源，次資產當中，又以投資等級債最大，歐股次之；防禦型資產比重低，故貢獻不顯著。截至10月底，模型中成長型資產的比重達100%，防禦型資產為0%；至於波動度方面， 10月份市場平穩，波動度控制機制未啟動，基金的現金比重維持正常營運水位。