統一大中華中小基金十月份市場回顧與操作策略

中國9/24暴漲後的修正期，與其說出台的刺激政策不如市場預期，不如說是市 場經歷暴漲後的健康換手。除了貨幣政策外，其餘政策皆需1-3個月以上的發 酵期。只要市場交易量保持熱度且波動率逐步下滑，漲勢可望持續。年底前持 續關注居民/企業信貸需求及居民消費數據，以逐步確認這波股市信心能否傳 導至實體經濟。若財政資金即時到位，第四季單季財政支出達2兆，相較今年 前三季單季平均僅1兆左右，邊際強度可期，有望直接拉動製造業投資和以舊 換新的耐用品消費，由九月零售數據來看，七月下達的1,500億汽車與家電換 新補貼已逐步發酵，但其餘消費仍疲弱。

美國通膨放緩趨勢明確，預防性降息是否有效，關注1.就業：初領失業救濟金 人數是否U型反轉，並搭配新開職缺數據出現高點向下反轉，可預測衰退將 至。 2.消費：榮景期尾聲，零售銷售、個人消費及所得自高點反轉，其中零售銷 售更早放緩。 3. 消費/企業違約率是否上升。

本季財報重點觀察雲端服務商的AI資本支出及其投資效益預估、資料中心建 設的電力選擇及其投資規劃，尤其亞馬遜、微軟、甲骨文及谷歌近期都加大核 能投資。另外關注AI於各產業應用及變現模式、消費分化是否持續或蔓延、降 息受惠相關類股(地產、太陽能)展望是否因降息而改善。

持股相關產業：

行業重啟上升週期：半導體、電子、製造業。

全球共同長期趨勢：供應鏈移轉(日本半導體)、缺電和節能(電力產業鏈)。

獲利上修趨勢最明確： AI軟硬體供應鏈。