請參考新光金融控股股份有限公司
(一)公司簡介
1.沿革與背景
新光金融控股股份有限公司於中華民國九十一年二月十九日由新光人壽及力世證券以股份轉換方式成立，後為擴大金融版圖，併入聯信銀行、誠泰銀行而組成新光銀行，及合併新光投信、新昕投信以擴大資產管理規模。金控係以人壽保險為主體，新光人壽為台灣第二大壽險公司。新光金股票代碼為：2888。
2006年，取得元富證券股權，2009年將新壽證券營業讓與元富證券，整併證券業務。
2011年，成立創投公司，擴大金控的版圖。
2013年，新光銀財產保代併入金控並更名為新光金保代。
2.營業項目與產品結構
新光金是台灣大型金融控股公司之一，子公司業務遍及壽險、銀行、證券、投信、保險經紀及創業投資等，依總資產排名為第九大民營銀行。
圖片來源：公司法說會
2023年Q3金控子公司各營收比重：人壽佔61％、銀行佔30％，證券佔8％。
(二)產品與競爭條件
1.產品與技術簡介
新光銀行成立於1997年，提供服務包括信用卡、房貸、車貸、存款、其他消費性貸款、企業貸款等。擁有106家分行，其中51家位於大台北地區，並包括1家香港分行。於2007年成立越南胡志明市代表處；2011年5月香港分行也正式開業，且將於2014年5月底開辦財富管理業務。
新光人壽成立於1963年，是台灣前五大保險公司，擁有超過300個通訊處和20家以上的銀行保險通路，及10,000名專屬保險業務員，產品包含傳統壽險、意外及健康、利率變動型及投資型保單。
新光投信於1992年9月設立，原名「台灣證券投資信託股份有限公司」，並於2000年正式更名為「新光證券投資信託股份有限公司」(簡稱新光投信)。2006年7月正式加入新光金控。旗下涵蓋公募基金、私募基金、全權委託、及境外基金等四大完整產品線。
新光金保代前身為新光銀財產保代，於2000 年1月開始營運，以經營產險代理為主要業務。
(三)市場銷售與競爭
1.銷售狀況
截至2023年底，新光人壽據點遍佈全省 372個分支機構，新光銀行共有104家分行，元富證券國內有43家分公司。
(1)新光銀行：
2023年放款組合，企業貸款佔38%，房貸佔44%，無擔保貸款佔10%，其他消費信貸佔7%。
新光銀與騰訊集團旗下財富通合作微信支付服務，於2016年3月上線，提供陸客來台消費在手機上使用微信支付的功能。
(2)新光人壽：
2023年產品組合，個人壽險佔68％、個人健康險佔20％、個人傷害險佔4％、年金保險佔6%、團體保險佔2%。
2023年總保費收入為1,675億元，傳統型佔70%，意外、健康及團險佔25%，投資型保單佔6%。
(3)新光金保代：
2023年總保費收入為2,473百萬元，其中保費收入以車險(含強制險)為主，約占總保費收入82％，其次為火險約占7％。
(4)元富證券：
2023年產品組合，經紀業務約佔59%、自營約佔37%、承銷約佔4%。
2.國內外競爭廠商
2023年台灣證券經紀交易量前十大市佔排名：元大證、凱基證、富邦證、永豐金證券、新加坡商瑞銀、國泰證、美林證、元富證、摩根大通、群益金鼎，合計佔整體比重超過5成以上。
2023年台灣銀行存款業務排行(列前十大)：臺灣銀行、中信銀、合庫、一銀、國泰世華銀、台北富邦銀、華銀、玉山銀、兆豐銀、土地銀行，合計佔整體比重超過6成。
3.海外佈局
壽險部份：
新壽籌設大陸合資子公司，合資對象為海航集團，資本額約人民幣5億元，大陸新光海航人壽已於2009年4月開幕，並與上海浦東發展銀行、中國工商銀行與其他銀行簽訂銀行保險協議，用以開拓銀行保險通路。2012年3月新光人壽獲得大陸外匯管理局核准1億美元合格境外機構投資人（QFII）額度，成為首家可進軍大陸A股與債券市場的台資壽險公司。總部設於北京，並於海南、陝西、江蘇設立省級分公司。
2010年12月海南分公司於海口市開業，2011年獲准予在西安市籌建新光海航人壽陝西分公司，銀行方面的佈局則以參股為主。未來計畫每一年成立一家分公司，以與台灣友直航城市列為優先選擇。2013年10月獲准籌建江蘇分公司，於2014年上半年正式開業。
2014年1月底，出合資方海航集團有意出售所持有的五成新光人壽股份，市場傳已有買家願意接手，屬中國民營企業的前100大，將出價1.8倍收購股份。
2014年5月，董事會通過赴海外投資不動產，額度合計為360億元，主要鎖定日本東京、英國倫敦與大陸北京等國。
2014年，新光人壽持有不動產共增值145億元，其中新光台北站前摩天大樓佔逾60多億元，比重為41%。
2015年9月，新壽於緬甸成立代表處。
2015年11月，新壽投資英國倫敦不動產「40 Gracechurch Street」，交易金額為1.36億英鎊，已獲主管機關同意。該物件位於倫敦市城區，屋齡5年，基地面積約560坪，全棟面積3,442坪，主要為辦公大樓，部份為餐廳使用。
2016年7月，新壽與大陸保險公司新華人壽合作，開展兩岸理賠服務，包含兩岸理賠申請、傷病查詢慰問等多項保險服務措施。
2019年1月，新壽與李澤楷旗下富衛集團的子公司-富衛保經合作，將透過網路與電銷的通路，在台行銷壽險保單。
銀行部份：
新光銀行在香港設有分行據點，將以香港為基礎服務海外台商客戶。
2007年，成立越南胡志明市代表人辦事處。
新光銀行已於2013年第四季向越南央行申請設立分行；未來亦將積極籌設緬甸及柬埔寨等海外據點。
2015年9月，新光銀設立緬甸仰光代表人辦事處。
2015年9月，新光銀與緬甸第五大民營銀行Myanma Apex Bank(MAB)簽訂業務合作備忘錄。
租賃部份：
新光創投透過第三地百分之百轉投資於新光租賃，2011年9月旗下新光租賃(蘇州)取得營業執造，於11月正式開業，並以每台人民幣四、五十萬元小型工具母機作為設備融資的租賃標的。
(四)財務相關
1.增資、合併、分割
2010年6月10日，新光金宣佈併購元富證一案採換股合併，以每股13元代價，約40多億元收購元富證25%股份，剩下75％則確定採取換股方式進行。
2011年8月新光金控持有元富證超過30%，目標持股為32%。
截至2011年8月底，新壽全台有197棟大樓，並積極參與都更，推動中的案子包括台北市重慶南路及內湖陽光街兩大標的。
新光人壽資產敦南REAT已於2011年九月標售，預計於2012年第二季認列獲利約73.4億元新台幣。此外；2011年Q4認列出售凌雲通商大樓及高雄三多大樓獲利，分別約為6.2億新台幣及17.4億新台幣。
看好陸客來台商機，新光集團計劃投資20億元改造新光兆豐農場，其中由新光人壽投資12億元建造觀光飯店。此外松江REAT已於五月標售，預計將於2012年第一季前認列獲利約23.9億新台幣。
2011年新光人壽全年租金收入37.88億元，租金收益率4.2％，實現不動產收益達24.24億元。
2013年新光金選定15棟大樓進行資產重估，扣除相關成本後，估計可認新台幣282.45億元。
2018年4月，新光金合併元富證券，採股份轉換方式，訂為每1股元富證券普通股，轉換新光金控0.96股普通股，轉換基準日暫定為2018年9月30日。
2024年8月，董事會通過換股合併計畫，台新金將以每0.6022股普通股換新光金1股普通股，每1股特別股換新光金1股特別股。完成合併後以台新金為存續公司並將更名「台新新光金」。
2. 重要財務數據
(1)逾放比：
|
季度
|
2010年Q1
|
2010年Q2
|
2010年Q3
|
2010年Q4
|
|
逾放比(%)
|
1.3
|
0.9
|
0.7
|
0.6
|
|
季度
|
2011年Q1
|
2011年Q2
|
2011年Q3
|
2011年Q4
|
|
逾放比(%)
|
0.46
|
0.38
|
0.81
|
0.84
|
|
季度
|
2012年Q1
|
2012年Q2
|
2012年Q3
|
2012年Q4
|
|
逾放比(%)
|
0.83
|
0.93
|
0.92
|
0.46
|
|
季度
|
2013年Q1
|
2013年Q2
|
2013年Q3
|
2013年Q4
|
|
逾放比(%)
|
0.46
|
0.47
|
0.46
|
0.42
|
|
季度
|
2014年Q1
|
2014年Q2
|
2014年Q3
|
2014年Q4
|
|
逾放比(%)
|
0.37
|
0.36
|
0.32
|
0.26
|
|
季度
|
2015年Q1
|
2015年Q2
|
2015年Q3
|
2015年Q4
|
|
逾放比(%)
|
0.24
|
0.24
|
0.19
|
0.19
|
|
季度
|
2016年Q1
|
2016年Q2
|
2016年Q3
|
2016年Q4
|
|
逾放比(%)
|
0.19
|
0.19
|
0.26
|
0.26
|
|
季度
|
2017年Q1
|
2017年Q2
|
2017年Q3
|
2017年Q4
|
|
逾放比(%)
|
0.26
|
0.26
|
0.26
|
0.24
|
|
季度
|
2018年Q1
|
2018年Q2
|
2018年Q3
|
2018年Q4
|
|
逾放比(%)
|
0.24
|
0.24
|
0.24
|
0.23
|
|
季度
|
2019年Q1
|
2019年Q2
|
2019年Q3
|
2019年Q4
|
|
逾放比(%)
|
0.22
|
0.21
|
0.2
|
0.2
|
|
季度
|
2020年Q1
|
2020年Q2
|
2020年Q3
|
2020年Q4
|
|
逾放比(%)
|
0.19
|
0.19
|
0.19
|
0.19
|
|
季度
|
2021年Q1
|
2021年Q2
|
2021年Q3
|
2021年Q4
|
|
逾放比(%)
|
0.19
|
0.18
|
0.17
|
0.16
|
|
季度 |
2022年Q1 |
2022年Q2 |
2022年Q3 |
2022年Q4 |
|
逾放比(%) |
0.14 |
0.13 |
0.12 |
0.12 |
|
季度 |
2023年Q1 |
2023年Q2 |
2023年Q3 |
2023年Q4 |
|
逾放比(%) |
0.12 |
0.12 |
0.12 |
0.12 |
|
季度 |
2024年Q1 |
2024年Q2 |
2024年Q3 |
2024年Q4 |
|
逾放比(%) |
0.12 |
0.12 |
0.12 |
|
(2)呆帳覆蓋率：
|
季度
|
2010年Q1
|
2010年Q2
|
2010年Q3
|
2010年Q4
|
|
呆帳覆蓋率(%)
|
92.6
|
116.6
|
130.3
|
150.7
|
|
季度
|
2011年Q1
|
2011年Q2
|
2011年Q3
|
2011年Q4
|
|
呆帳覆蓋率(%)
|
168.84
|
208.93
|
100.98
|
118.56
|
|
季度
|
2012年Q1
|
2012年Q2
|
2012年Q3
|
2012年Q4
|
|
呆帳覆蓋率(%)
|
123.55
|
109.69
|
112.63
|
232.65
|
|
季度
|
2013年Q1
|
2013年Q2
|
2013年Q3
|
2013年Q4
|
|
呆帳覆蓋率(%)
|
248.87
|
234.19
|
244.84
|
265.57
|
|
季度
|
2014年Q1
|
2014年Q2
|
2014年Q3
|
2014年Q4
|
|
呆帳覆蓋率(%)
|
293.21
|
324.27
|
384.10
|
486.14
|
|
季度
|
2015年Q1
|
2015年Q2
|
2015年Q3
|
2015年Q4
|
|
呆帳覆蓋率(%)
|
529.76
|
565.86
|
712.03
|
697.19
|
|
季度
|
2016年Q1
|
2016年Q2
|
2016年Q3
|
2016年Q4
|
|
呆帳覆蓋率(%)
|
681.13
|
647.29
|
480.49
|
492.04
|
|
季度
|
2017年Q1
|
2017年Q2
|
2017年Q3
|
2017年Q4
|
|
呆帳覆蓋率(%)
|
476.01
|
478.26
|
481.62
|
488.29
|
|
季度
|
2018年Q1
|
2018年Q2
|
2018年Q3
|
2018年Q4
|
|
呆帳覆蓋率(%)
|
555.25
|
562.33
|
565.75
|
570.15
|
|
季度
|
2019年Q1
|
2019年Q2
|
2019年Q3
|
2019年Q4
|
|
呆帳覆蓋率(%)
|
599.73
|
600.29
|
635.07
|
636
|
|
季度
|
2020年Q1
|
2020年Q2
|
2020年Q3
|
2020年Q4
|
|
呆帳覆蓋率(%)
|
663.43
|
666.08
|
669.5
|
672.48
|
|
季度
|
2021年Q1
|
2021年Q2
|
2021年Q3
|
2021年Q4
|
|
呆帳覆蓋率(%)
|
712.77
|
732.24
|
764.82
|
800.93
|
|
季度 |
2022年Q1 |
2022年Q2 |
2022年Q3 |
2022年Q4 |
|
呆帳覆蓋率(%) |
959.3 |
989.86 |
1058.13 |
1090.09 |
|
季度 |
2023年Q1 |
2023年Q2 |
2023年Q3 |
2023年Q4 |
|
呆帳覆蓋率(%) |
1115.16 |
1121.94 |
1125.04 |
1107.13 |
|
季度 |
2024年Q1 |
2024年Q2 |
2024年Q3 |
2024年Q4 |
|
呆帳覆蓋率(%) |
1096.23 |
1097.89 |
1086.65 |
|
(3)隱含價值(EV) :
|
年度
|
2008
|
2009
|
2010
|
2011
|
2012
|
2013
|
2014
|
2015
|
2016
|
2017
|
2018
|
2019
|
2020
|
2021 |
2022 |
2023 |
|
隱含價值(十億元)
|
80.7
|
110.1
|
176.0
|
171.0
|
194.4
|
214.3
|
238.4
|
215.7
|
228.6
|
253.6
|
246.3
|
292.7
|
309.4
|
341.2 |
367.6 |
396.3 |
|
每股隱含價值(元)
|
13
|
14
|
20.9
|
20.3
|
23
|
23
|
24.3
|
21.1
|
22.8
|
24.9
|
20.1
|
23.3
|
23.2
|
24.3 |
23.7 |
25.6 |
(4)精算價值(AV) :
|
年度
|
2008
|
2009
|
2010
|
2011
|
2012
|
2013
|
2014
|
2015
|
2016
|
2017
|
2018
|
2019
|
2020
|
2021 |
2022 |
2023 |
|
精算價值(十億元)
|
117.9
|
158.4
|
219.8
|
217.3
|
246.4
|
268.2
|
297.1
|
273.8
|
316.1
|
343.9
|
341
|
390.7
|
392
|
415.7 |
449.7 |
469.4 |
|
每股精算價值(元)
|
18.9
|
20.1
|
26.1
|
25.8
|
29.2
|
28.8
|
30.2
|
26.8
|
31.5
|
33.7
|
27.9
|
31.1
|
29.4
|
29.6 |
29 |
30.3 |
